اسٹیٹ بینک نے پالیسی ریٹ 11.5% پر برقرار رکھا؛ مالی سال 2027 میں جی ڈی پی گروتھ 3.5-4.5% متوقع SBP holds policy rate at 11.5%; FY27 GDP growth projected at 3.5-4.5% - JS Research
اسٹیٹ بینک کی مانیٹری پالیسی: پالیسی ریٹ 11.5% پر برقرار
جے ایس ریسرچ (JS Research) | 15 ستمبر 2026
اہم نکات اور فیصلائی جائزہ
اسٹیٹ بینک آف پاکستان (SBP) کی مانیٹری پالیسی کمیٹی (MPC) نے ستمبر 2026 کے اجلاس میں پالیسی ریٹ کو 11.5% پر غیر تبدیل شدہ رکھنے کا فیصلہ کیا ہے۔ یہ فیصلہ کمیٹی کے دس میں سے سات ارکان کی اکثریتی رائے سے منظور ہوا، جس کا مقصد افراط زر (مستقبل کی مہنگائی) کو درمیانی مدت کے ہدف تک محدود رکھنا ہے۔
مہنگائی اور معاشی شرح نمو کا خاکہ
- افراط زر (CPI): جولائی میں مہنگائی کی شرح 9.2% اور اگست 2026 میں 11.1% ریکارڈ کی گئی، جس کی بنیادی وجہ خوراک اور مشرق وسطیٰ کے تنازع کے باعث توانائی کی قیمتوں میں اضافہ ہے۔ کور انفلیشن 8.7% رہی۔
- مہنگائی کا ہدف: جون 2027 تک مہنگائی 5% سے 7% کے ہدف کے بالائی حصے تک کم ہونے کی توقع ہے۔
- حقیقی شرح سود (RIR): موجودہ بنیادوں پر حقیقی شرح سود سکڑ کر ~0.4% رہ گئی ہے، تاہم آگے چل کر اس کے مثبت رہنے کی توقع ہے۔
- معاشی ترقی (GDP): اسٹیٹ بینک نے مالی سال 2027 (FY27) کے لیے حقیقی جی ڈی پی گروتھ کا ہدف 3.5% سے 4.5% پر برقرار رکھا ہے۔
مالیاتی اور بیرونی شعبہ
- زر مبادلہ کے ذخائر: 3 ارب ڈالر کے یورو بانڈز کے اجراء کی بدولت اسٹیٹ بینک کے ذخائر بڑھ کر 21.4 ارب ڈالر ہو گئے ہیں، جو جون 2027 کے 21 ارب ڈالر کے ہدف سے زائد ہیں۔
- کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ: مالی سال 2027 میں کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ جی ڈی پی کے 0% سے 1% کے درمیان رہنے کا امکان ہے۔
- ترسیلات زر اور برآمدات: ورکرز ریمیٹنسز 44 ارب ڈالر سے تجاوز کرنے اور برآمدات 32 ارب ڈالر سے زائد رہنے کی توقع ہے۔
- اسٹیٹ بینک منافع کی منتقلی: اسٹیٹ بینک نے حکومت کو 1.9 کھرب روپے کا منافع منتقل کیا جو کہ بجٹ شدہ 1.4 کھرب روپے سے زیادہ ہے۔
مکرو اکنامک اشاریے
| اشاریہ | قدر / شرح |
|---|---|
| پالیسی ریٹ (Policy Rate) | 11.5% |
| اگست 2026 CPI مہنگائی | 11.1% |
| کور انفلیشن (Core Inflation) | 8.7% |
| FY27 جی ڈی پی گروتھ ہدف | 3.5% - 4.5% |
| زر مبادلہ کے ذخائر | $21.4bn |
اہم خطرات (Risks)
عالموی سطح پر خام مال کی قیمتوں میں اضافہ، بجلی کے ٹیرف میں ردو بدل، مشرق وسطیٰ کی صورتحال کے باعث توانائی اور خوراک کی فراہمی میں رکاوٹیں اور ال نینو (El Niño) کے موسم پر اثرات مہنگائی کے منظرنامے کے لیے اہم خطرات ہیں۔
SBP Monetary Policy: Policy Rate Held Unchanged at 11.5%
JS Research | September 15, 2026
Executive Summary
The Monetary Policy Committee (MPC) of the State Bank of Pakistan (SBP) decided to maintain the Policy Rate at 11.5% during its September 2026 meeting. The decision was carried by a majority vote of seven out of ten members, assessing the current monetary stance as appropriate to guide inflation back toward the medium-term target range.
Inflation & Growth Outlook
- Headline CPI: Inflation printed at 9.2% YoY in July and 11.1% YoY in August 2026 (vs 11.7% in May), driven by food prices and geopolitical conflicts affecting energy costs. Core CPI stood at 8.7%.
- Inflation Target: Expected to ease toward the upper bound of the 5-7% target range by June 2027.
- Real Interest Rate (RIR): Compressed to ~0.4% on a spot basis, but remains positive on a forward-looking basis.
- GDP Forecast: SBP retained its FY27 real GDP growth target of 3.5% - 4.5%.
External & Fiscal Indicators
- FX Reserves: Boosted to US$21.4bn following a successful US$3bn Eurobond issuance, surpassing the end-June 2027 target of US$21bn.
- Current Account Deficit: Projected within 0-1% of GDP for FY27 (compared to ~0.1% in FY26).
- Remittances & Exports: Remittances expected above US$44bn, with exports projected slightly above US$32bn.
- SBP Profit Transfer: SBP transferred Rs1.9trn to the government, exceeding the budgeted target of Rs1.4trn.
Key Macroeconomic Indicators
| Indicator | Value / Forecast |
|---|---|
| Policy Rate | 11.5% |
| Aug-2026 CPI Inflation | 11.1% |
| Core Inflation | 8.7% |
| FY27 GDP Growth Target | 3.5% - 4.5% |
| Foreign Exchange Reserves | US$21.4bn |
Material Risks
Key risks to the outlook include elevated global commodity prices, power tariff adjustments, supply disruption in food and energy due to Middle East tensions, and worsening El Niño weather conditions.