پاکستان اسٹریٹیجی: ڈسکاؤنٹڈ ویلیو ایشنز اور مضبوط بنیادیں - انٹر مارکیٹ سیکیورٹیز Pakistan Strategy: Discounted valuations and stronger macro buffers by Intermarket Securities
Pakistan Strategy: Resilience at a discount
Intermarket Securities Ltd — 13 October 2026
انٹر مارکیٹ سیکیورٹیز کی اس رپورٹ کے مطابق، KSE-100 انڈیکس اپنی طویل مدتی اوسط 8.1x کے مقابلے میں c.7.0x کے فارورڈ P/E پر ٹریڈ کر رہا ہے، جو کہ c.6.5% کی پرکشش ڈویڈنڈ ید پیش کرتا ہے۔ معاشی بنیادیں جیسے کہ SBP کے زرمبادلہ کے ذخائر (US$21.4bn) اور درآمدی کور (3.8 ماہ) بہتر ہوئے ہیں۔
سرمایہ کاری کا نظریہ (Investment Outlook)
رپورٹ میں 'Barbell Approach' کی سفارش کی گئی ہے جس میں کیش بنانے والے اور ڈویڈنڈ دینے والے نام شامل ہیں:
- بینکس: HBL, MCB, BAFL
- E&Ps / OMCs: OGDC, MARI, PSO, APL
- Cements: MLCF, DGKC
- Fertilizer: FFC
- Refineries: ATRL
- Pharma: AGP
- Tech: SYS
اہم میکرو اشاریے (Macro Indicators)
| مفروضہ | موجودہ | LT اوسط |
|---|---|---|
| SBP ریزرو (US$bn) | 21.4 | 11.3 |
| درآمدی کور (ماہ) | 3.8 | 2.8 |
| پالیسی ریٹ (%) | 11.5 | 11.0 |
| CPI (%) | 10.3 | 10.5 |
| Fwd P/E (x) | 7.0 | 8.1 |
خطرہ اور محرکات (Risks & Catalysts)
محرکات: مضبوط ترسیلات زر (FY26 میں ریکارڈ US$41.6bn)، کم ہوتی ہوئی افراط زر (CPI 10.3% YoY)، اور مالیاتی نرمی کی توقعات۔
خطرات: تیل کی قیمتوں میں اضافہ (جیسے Arab Light $115/bbl یا اس سے اوپر) بیرونی دباؤ بڑھا سکتا ہے۔
Pakistan Strategy: Resilience at a discount
Intermarket Securities Ltd — 13 October 2026
According to Intermarket Securities, the KSE-100 index trades below its 8.1x long-term average at c.7.0x forward earnings, offering a c.6.5% dividend yield. Macroeconomic buffers have strengthened significantly, with SBP reserves at US$21.4bn and import cover at 3.8 months.
Investment Outlook & Barbell Approach
The research recommends a barbell approach prioritizing cash-generative, dividend-paying stocks and selective recovery plays:
- Banks: HBL, MCB, BAFL
- E&Ps / OMCs: OGDC, MARI, PSO, APL
- Cements: MLCF, DGKC
- Fertilizer: FFC
- Refineries: ATRL
- Pharma: AGP
- Tech: SYS
Key Macroeconomic Indicators
| Indicator | Current | LT Average |
|---|---|---|
| SBP Reserves (US$bn) | 21.4 | 11.3 |
| Import Cover (months) | 3.8 | 2.8 |
| Policy Rate (%) | 11.5 | 11.0 |
| CPI (%) | 10.3 | 10.5 |
| Fwd P/E (x) | 7.0 | 8.1 |
Catalysts and Risks
Catalysts: Record FY26 remittances of US$41.6bn, moderating inflation, and potential monetary easing into FY28.
Risks: Sustained high oil prices (Arab Light above US$115/bbl) threatening external accounts and inflation.