چیس سیکیورٹیز: مڈل ایسٹ کے خدشات اور مہنگائی کے پیش نظر اسٹیٹ بینک نے پالیسی ریٹ 11.5 فیصد پر برقرار رکھا Chase Securities: SBP maintains policy rate at 11.5% amid Middle East tensions and rising inflation
مونیٹری پالیسی اسٹیٹمنٹ - محتاط توقف (A Cautious Pause)
چیس سیکیورٹیز پاکستان | 14 ستمبر 2026
اہم نکات اور پالیسی فیصلہ
اسٹیٹ بینک آف پاکستان کی مونیٹری پالیسی کمیٹی (MPC) نے اکثریت (7 کے مقابلے میں 3 ووٹ) سے پالیسی ریٹ کو 11.5% پر برقرار رکھنے کا فیصلہ کیا ہے۔ یہ فیصلہ مشرق وسطیٰ کی کشیدگی کے باعث عالمی سطح پر اشیائے خورونوش و توانائی کی قیمتوں میں اضافے کے خدشات اور اگست میں افراط زر کی شرح میں عارضی اضافے کو مدنظر رکھتے ہوئے کیا گیا ہے۔
افراط زر (Inflation) کی صورتحال
- ہیڈ لائن افراط زر: اگست 2026 میں سالانہ افراط زر بڑھ کر 11.1% ہو گیا جو جولائی میں 9.2% تھا۔ اس کی بنیادی وجہ خوراک (گندم وغیرہ) کی قیمتوں میں اضافہ اور سیلابی تعطیلات تھیں۔
- کور انفلیشن: اگست میں کور انفلیشن توقعات سے کچھ کم 8.7% رہا۔
- مستقبل کی توقعات: اسٹیٹ بینک کو توقع ہے کہ جون 2027 تک افراط زر کی شرح تدریجی طور پر کم ہو کر 5% سے 7% کے ہدف کے قریب پہنچ جائے گی۔
بیرونی شعبہ، زرمبادلہ ذخائر اور قرضے
- زرمبادلہ کے ذخائر: 2 ستمبر کو 3 ارب ڈالر کے یورو بانڈز کے اجراء کے بعد اسٹیٹ بینک کے زرمبادلہ کے ذخائر 21.4 ارب ڈالر سے تجاوز کر گئے ہیں، جو FY27 کے 21 ارب ڈالر کے ہدف سے زیادہ ہیں۔
- کریڈٹ ریٹنگ: موڈیز (Moody's) نے پاکستان کی سوورن کریڈٹ ریٹنگ کو بہتر کر کے B3 (مستحکم آؤٹ لک) کر دیا ہے۔
- ترسیلات زر: FY27 میں ورکرز ریمیٹنس کا ہدف 44 ارب ڈالر سے زائد مقرر کیا گیا ہے۔ کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ جی ڈی پی کے 0% سے 1% کی حد میں رہنے کا امکان ہے۔
- بیرونی واجبات: اسٹیٹ بینک کی فارورڈ لائبلیٹیز فروری 2023 کے 5.7 ارب ڈالر سے کم ہو کر 0.7 ارب ڈالر سے بھی نیچے آ گئی ہیں۔ FY27 میں کل بیرونی قرضوں کی ادائیگی 21.5 ارب ڈالر ہے، جس میں سے 3.55 ارب ڈالر پہلے ہی ادا کیے جا چکے ہیں۔
مالیاتی و معاشی نمو
- اسٹیٹ بینک کا منافع: اسٹیٹ بینک نے حکومت کو 1.9 کھرب روپے (Rs1.9 trillion) کا ریکارڈ منافع منتقل کیا، جو کہ بجٹ شدہ 1.4 کھرب روپے سے نمایاں طور پر زیادہ ہے۔
- معاشی نمو (GDP Growth): مالیاتی سال 2027 میں جی ڈی پی کی حقیقی نمو 3.5% سے 4.5% کے درمیان رہنے کی توقع ہے۔
- پرائیویٹ سیکٹر کریڈٹ: نجی شعبے کے قرضوں میں سالانہ بنیادوں پر 13.4% کا اضافہ ریکارڈ کیا گیا۔
سرمایہ کاروں کے لیے خلاصہ
اسٹیٹ بینک کا پالیسی ریٹ کو 11.5% پر برقرار رکھنا ایک محتاط اور متوازن اقدام ہے۔ معاشی بنیادی ڈھانچہ، بیرونی ذخائر اور مالیاتی پوزیشن مستحکم ہو رہی ہے، تاہم مشرق وسطیٰ کی بڑھتی ہوئی کشیدگی اور عالمی تیل و اجناس کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ آنے والے دنوں میں پالیسی ریٹ کی سمت کا اہم تعیین کریں گے۔
Monetary Policy Statement - A Cautious Pause
Chase Securities Pakistan | 14th Sep 2026
Key Highlights & Policy Decision
The Monetary Policy Committee (MPC) of the State Bank of Pakistan (SBP) voted 7 to 3 to keep the policy rate unchanged at 11.5%. The decision reflects a cautious pause amid escalating Middle East tensions driving up global commodity prices and a temporary uptick in headline domestic inflation.
Inflation Trajectory
- Headline CPI: Rose to 11.1% YoY in August 2026 from 9.2% in July, driven primarily by elevated food prices (wheat, perishable items) and monsoon disruptions.
- Core Inflation: Urban core inflation remained relatively contained at 8.7% in August.
- Medium-Term Outlook: Inflation is projected to gradually ease towards SBP's 5–7% target range by June 2027, supported by positive real interest rates on a forward-looking basis.
External Sector, Reserves & Sovereign Rating
- FX Reserves: SBP liquid foreign exchange reserves surged to $21.4 billion, exceeding the FY27 target of $21 billion, aided by a $3 billion Eurobond issuance in September.
- Moody's Upgrade: Sovereign credit rating upgraded to B3 with a stable outlook.
- Remittances & Current Account: Remittance target for FY27 set above $44 billion. The current account deficit is expected to stay comfortably within 0–1% of GDP.
- Forward Liabilities & Debt: SBP forward liabilities dropped below $0.7 billion (from >$5.7 billion in Feb 2023). FY27 total SBP debt repayments stand at $21.5 billion ($17.6 billion principal), with $3.55 billion already repaid out of $11 billion marked as repayable.
Fiscal & Economic Performance
- SBP Profit Transfer: SBP transferred Rs 1.9 trillion in profit to the government, significantly higher than the budgeted Rs 1.4 trillion.
- Real GDP Growth: SBP maintained its FY27 GDP growth forecast at 3.5%–4.5%.
- Private Sector Credit (PSC): PSC grew by 13.4% YoY, supported by broad-based demand in working capital, fixed investment, and consumer financing.
Investor Takeaway
Chase Securities views the SBP decision as a prudent pause amidst macroeconomic stabilization and heightened geopolitical risks. Key determinants for future rate cuts will center around Middle East conflict developments and global commodity price trends.