انوینٹری نقصانات کے باعث PSO کا سالانہ منافع 28 فیصد گر گیا، تاہم AHL نے 'BUY' کی درجہ بندی برقرار رکھی PSO FY26 Earnings Drop 28% YoY to PKR 32.10/share; AHL Maintains BUY Call Despite 4Q Inventory Losses
Pakistan State Oil Limited (PSO)
Arif Habib Limited (AHL) ریسرچ رپورٹ کا جائزہ - 25 ستمبر 2026
رپورٹ کا خلاصہ
پاکستان اسٹیٹ آئل (PSO) نے مالی سال 2026 (FY26) کے مالیاتی نتائج کا اعلان کر دیا ہے جس کے مطابق کمپنی کا بعد از ٹیکس منافع (PAT) گزشتہ سال کے 20.9 ارب روپے کے مقابلے میں 28 فیصد کمی کے ساتھ 15.1 ارب روپے رہا، جو کہ 32.10 روپے فی شیئر (EPS) بنتا ہے۔ منافع میں اس کمی کی بڑی وجوہات انوینٹری نقصانات، پٹرولیم مصنوعات کی بلند قیمتیں اور گیس کی قیمتوں میں اضافے کے باعث LNG کے کاروبار میں کم شراکت داری ہیں۔
چوتھی سہ ماہی (4QFY26) میں کمپنی کو 22.8 ارب روپے کا بھاری نقصان (LPS: 48.63 روپے) اٹھانا پڑا، تاہم کمپنی نے مالی سال 2026 کے لیے 10 روپے فی شیئر کے حتمی ڈیویڈنڈ کا اعلان کیا ہے جس سے کل پے آؤٹ ریشو 31 فیصد تک پہنچ گئی ہے۔
آمدنی کا موازنہ (EPS vs LPS)
اہم نکات
- سیلز اور حجم: چوتھی سہ ماہی میں سیلز 809 ارب روپے پر مستحکم رہیں۔ تاہم، پیٹرول (MS) کی فروخت میں 15 فیصد اور ڈیزل (HSD) کی فروخت میں 21 فیصد کمی دیکھی گئی۔
- قیمتیں: پیٹرول کی اوسط قیمت 49.5 فیصد اضافے سے 380.42 روپے فی لیٹر اور ڈیزل کی قیمت 50.2 فیصد اضافے سے 386.87 روپے فی لیٹر تک پہنچ گئی۔
- انوینٹری کا نقصان: چوتھی سہ ماہی میں کمپنی کو 22.8 ارب روپے کا مجموعی نقصان (Gross Loss) ہوا جبکہ گزشتہ سال اسی مدت میں 23.4 ارب روپے کا مجموعی منافع ہوا تھا۔
- مالیاتی اخراجات: قلیل مدتی قرضوں میں اضافے (384 ارب روپے) کی وجہ سے فنانسنگ لاگت 22 فیصد بڑھ کر 8.4 ارب روپے ہو گئی۔
- ٹیکس ریورسل: کمپنی نے چوتھی سہ ماہی میں 15.3 ارب روپے کا ٹیکس ریورسل بک کیا جس سے نقصان کی شدت میں کچھ کمی آئی۔
سرمایہ کاری کا نقطہ نظر اور درجہ بندی
ریسرچ ہاؤس Arif Habib Limited نے طویل مدتی بنیادوں پر PSO پر اپنی 'BUY' (خریداری) کی سفارشات کو برقرار رکھا ہے۔ ریسرچ ہاؤس کے مطابق، موجودہ قیمتوں پر اسٹاک مالی سال 2027 اور 2028 کے متوقع P/E ریشو بالترتیب 4.5x اور 4.4x پر سستا دستیاب ہے۔
بڑے خطرات
- عالمی منڈی میں تیل کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ جس سے انوینٹری نقصانات دوبارہ پیدا ہو سکتے ہیں۔
- پیٹرولیم مصنوعات کی قیمتیں زیادہ ہونے کی وجہ سے ملک میں طلب کا کم رہنا۔
- سرکولر ڈیٹ اور قلیل مدتی قرضوں کا بوجھ جس سے فنانس لاگت زیادہ رہ سکتی ہے۔
دستبرداری: یہ مواد محض تعلیمی اور معلوماتی مقاصد کے لیے پیش کیا جا رہا ہے اور اسے سرمایہ کاری کی قطعی مشاورت نہ سمجھا جائے۔ حصص کی خرید و فروخت میں نقصان کا خطرہ شامل ہوتا ہے۔
Pakistan State Oil Limited (PSO)
Arif Habib Limited (AHL) Research Report Review - 25-Sep-2026
Executive Summary
Pakistan State Oil Limited (PSO) reported FY26 earnings of PKR 15.1bn, translating to an EPS of PKR 32.10/share, down 28% YoY. The decline is primarily attributed to lower sales volumes, higher inventory losses, elevated petroleum prices, and a reduced contribution from the LNG segment amid geopolitical tensions.
In 4QFY26, the company recorded a heavy net loss of PKR 22.8bn (LPS: PKR 48.63). Despite the quarterly setback, PSO declared a final dividend of PKR 10/share for FY26, bringing its total payout ratio to 31.2%.
Financial Highlights (PKR Mn)
| Metric | FY26 | FY25 | YoY Chg |
|---|---|---|---|
| Net Revenue | 3,050,026 | 3,149,389 | -3% |
| Gross Profit | 99,938 | 96,710 | +3% |
| Profit After Tax (PAT) | 15,068 | 20,911 | -28% |
| EPS (PKR) | 32.10 | 44.50 | -28% |
Key Takeaways
- Volume Declines: MS volumes contracted by 15% YoY while HSD volumes declined by 21% YoY, driven by higher fuel prices. Average retail MS prices rose by 49.5% YoY, and HSD prices increased by 50.2% YoY.
- Inventory Pain: A massive gross loss of PKR 22.8bn was registered in 4QFY26 compared to a gross profit of PKR 23.4bn in the same period last year, triggered by severe inventory losses.
- RLNG Performance: Under pressure due to higher DES prices (USD 11.17/mmbtu vs. USD 8.56/mmbtu last year). PSO only handled 6 cargoes in 4QFY26 compared to 28 in SPLY.
- Liquidity and Debt: Short-term borrowings climbed to PKR 384bn, leading to a 22% increase in finance costs to PKR 8.4bn.
Investment Thesis
Arif Habib Limited (AHL) maintains a "BUY" recommendation on PSO, emphasizing that the stock is trading at cheap valuations of 4.5x and 4.4x P/E on FY27 and FY28 forecasts, making it an attractive value play despite near-term volatility.
Key Investment Risks
- Volatile international oil prices impacting inventory valuation.
- Persistent contraction in domestic oil demand due to elevated pricing.
- Sustained pressure on circular debt affecting company liquidity and borrowing costs.
Disclaimer: This summary is based on published research by Arif Habib Limited and is provided for educational purposes only. It does not constitute investment advice.